万科股权之争总结陈词:既没猜中开头 也没猜中结尾

※发布时间:2019-5-21 7:58:55   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  无论是演员还是观众,既没猜中开头,也没猜中结尾。不过,到现在,报幕员已经暗示式预告,没有悬念了。

  王石辞任万科董事长,郁亮无疑是最合适的接任人选。如果他兼任总裁,无非是因为现在团队暂时没有足够信服的人选。别着急。

  稍显意外的,是第二大股东宝能系没有获得董事候选人提名,并由此失去万科董事席位。有人说是深铁万科巧妙利用了万科公司章程,有人说是几方达成了抽屉协议。

  在我看来,此时宝能系即使推荐两名董事候选人并且当选,亦只具有象征意义。旁观者嚷嚷,推背图全文以为所争为程序,其实也仅为名分和面子。要是我来,事已至此,宝能不如事先声明,拱手谦让,倒能落得深明的喝彩。

  必须承认,股权争夺战揭幕伊始,我是最先站出来发表多篇文章强烈反对宝能系举牌万科的人(或之一)。由此还被贴上了“情怀党”的标签。

  作为公司治理最规范的上市公司之一的万科,是深圳的符号性企业,其股权发生重大变化必然备受关注。这方面没有哪个企业能与之相比。

  举个例子。几乎同在万科因宝能系成为第一大股东而临时停牌的2015年12月,远洋地产(现远洋集团)第一大股东也发生了激烈争夺,同样是央企与险资。但有多少垂注?

  市场派认为,只要是市场化的举牌,就无可厚非。但市场不适合当下中国。我不可能预料到后来对以险资为代表的金融资本日趋严厉的监管,但毫不讳言,从一开始,我就将万科股权之争定义为金融资本与实业的角逐,应的高杠杆资本围猎治理规范、社会美誉度高的标杆企业。

  宝能系战术误判,举止失措。宝能在低点买入被严重低估的股票,战略常正确的,但战术上选错了收购标的。如前所述,可以是金地、远洋、金融街,但最好别盯上万科。如果特别喜欢万科,买入万科开始就是财务投资,绝不会有那么大的反对声。

  恰恰是宝能系的步步紧逼,令不安,令管理层惶怒。到宝能系公告提议罢免万科所有董事监事,其试图控制万科的野心终于显露无遗。事实也证明,这是宝能系的一个败招。

  原大股东前期严重,后期贻误时机。作为原第一大股东,华润对支持万科的发展作出了重大贡献。但股权结构的漏洞,长期被忽视。如果说原来持有万科15%左右的股权,是适当的,那么,至少到2014年金地发生险资争夺股权后,就应予以重视并付诸行动。

  2015年6月,股市巨幅震荡,为原第一大股东提供了另一次增持万科的最佳时机,而且也是响应监管层的号召。可惜,原大股东视而不见。后来万科管理层提请定向增发和H股增发的,被否决也就不奇怪了。尔后围绕几次董事会的争议,更像是在面子。

  恒大高位杀入,其意不明。彼时,宝能系已是第一大股东,恒大即便想越过华润从第三大股东变成第二大股东,市场筹码也已不多。所谓意在接盘宝能以实现并表,不过是传说罢了。如今以亏损90亿退出,而赞以谋略深远,然代价未免过大。

  管理层存在疏忽大意之责。君万之争险失控制权,教训够沉重的吧,但管理层对股权结构的致命缺陷仍然长期不补。直到2014年初才意识到人可能来袭的危机。此后推出的合伙人制度,受制于资金筹集额度和速度,临阵磨枪,为时晚矣。

  但万科管理层行内部人控制之实,是不公平的。否则就无释,管理层多年前为何要对股权激励设置如此之高的门槛,以至于该激励条款两次流产。实在不行,管理层还可以在上市的万科企业通过增发持有重要股份,再暗渡陈仓,将部分项目装入。

  王石特定时期言辞有失当之处,但他依然是一个了不起的企业家。看客们故意将王石所说的情怀与市场原则对立起来,就如同刻意制造民企与国企的冲突一样,有论之嫌。在的与个性化的企业家之间,我宁愿选择后者。

  其他如董事的之类,是股权之争过程里溅起的漩涡,增添了戏剧色彩,但没能根本影响到事件。倒是资本市场卷起的其他意外波澜,助推万科股权之舟加速抵达岸边。

  为何没有提到深铁?因为,对深铁更多的是期望。正如傅育宁不是宁高宁,深铁也不会是华润。王石与宁高宁的韵合律齐已成历史遥远的回响,郁亮与深铁的节奏磨合才刚刚。我想,在屡屡创造奇迹的深圳,从来不缺大智慧。

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